八七年十月的股災

對每一個股民來說，都是一個永不可以磨滅的慘痛教訓，現在且讓我們一起回億當日驚心動魄的一刻。
雖然當時股市災難性的下跌爆發於十月十九日，十月二十六日出現最悲觀最惡劣的時刻，其實當時股市的頂部早在十月一日那天便出現了。
十月一日那天，恆生指數最高曾一度升上3968點，其後市場呈現好淡爭持，但全日大市仍上升6.09，以3949.73收市。自這天後，大市便沒法再重睹這高位了，不過市道尚未下跌，投資氣氛依然熾烈，雖然這段期間美股己現跌勢，但港股卻擺脫外圍跌市的影響在高位爭持上落。
在十月十九日爆發大跌前一個交易日，即十月十六日星期五當天，市場已初露跌市玄機。當天恆生指數一度跌逾百點，跌市最淩厲在中午的一段時間，那時市場全無利淡消息入市，大家不知道大市因何下跌，隻知道就是下跌。午後市道出現反彈，這反彈令不少投資者對後市繼續抱有信心，才會被接踵而來的狂瀉殺個措手不及。當日全日指數隻下跌45.44，而期指仍高水達107.1（現貨月份），遠期月份的溢價更高逾200點；報章引述證券業人士的看法，極大部分都繼續看好後市，認為市底穩好，下周便可反彈回升。有極小部分認為是受到美國加息的影響，調整之勢或會持繽，但似乎沒有人敢對後市看淡。
股市狂瀉
八七年十月十九日星期一，當日天清氣朗，寫字縷職員如常上斑，工廠工人一如往日照常開工，香港沒有不利的經濟新聞出現，中英關係空前良好，可是當日香港股市卻出了亂子。十點鐘聯合交易所剛開市，強大的拋售浪潮便告出現，所有藍籌股紛紛低開好幾個價位，接著沽盤排山倒海般出現，二、三線股份跌幅更見淩厲，許多股份牌下更隻有賣家，沒有買家。市場隻有賣非但不跌，竟還逆市上升，十時十五分（開市後十五分鐘）恆生指數已跌去120點，接著市場喘定下來，沽盤稍收斂，普遍股價企定於低位，十一時正恆生指數彈升了二點多，接下來另一輪沽售狂潮又再湧現，十二點鐘指數再跌去約140點，報3524.64。我當時身處於經紀行裏，記得當時不少股民互相詢問：「到底發生了甚麼事 ?」「香港陸沉嗎 ?」大家都找不到解釋的理由，若說受到美股大跌的心理影響，但港股的反應卻較美股更加激烈，似乎是有點過分。
然而，當時最困擾市場視線的要算是置地的表現了。當時置地被收購的傳言不時在市場流傳，在大跌市前夕，此說更是甚囂塵上，有說日本財團出價每股十三元以上全面收購，有說劉鑾鴻有意狙擊，令到置地股價在大跌市中逆流而上，使不少投資者寄以憧憬，忘記做好跌市的預防措施。由於跌市實在過分，而且市場全無看淡的理由，於是十二點過後，一些經紀行開市執平貨，使股市輕微反彈23點，以3547.90收市。
恐慌性拋售
中午時分，中環一如往昔，各酒家食肆依然人頭湧湧，但可以看到許多人面上都失去了笑容，神情相當凝重，銀行的股票報價機前站滿了人，電台、電視台都以頭條來報導這宗新聞，傳播媒介不但把消息傳了開去，也把恐慌傳了開去。此外，不少人把噩耗告知親友，恐慌迅即間蔓延至香港每一角落。
下午二時三十分股市重開，賣盤排山倒海般湧至，連「跌市奇葩」置地也告不支而下跌，整個下午短短一個鐘頭，恆生指數再跌185點，許多股票甚至是藍籌股均隻有賣家，買家牌下空無一人，股民欲沽無從、欲哭無淚，市場投資情緒就在這一日內從絕對樂觀轉為極度悲觀。 當日港股十大上升幅度最大的股票隻有一隻，就是「百利達熊債券（九二年期）」，全日升幅為8.33%，十大跌幅之首的股票就是「港澳發展九六年認股證」，跌幅高達32%。
期指市場二度停市
雖然股市滿目瘡痍，但期指市場就更加不堪一擊。由於期指市場有停板制，所以早上當市場下跌超過150點時，期交所便按照規例將之停板，下午復市後，期指叫價大幅跳落，接近三點時，現貨和十一月份期貨再跌180點和150點，市場再作第二次停市。據當日出市的交易員憶述，當時湛博土在期交所裏目睹市場慘況，臉色鐵青一片。
由於跌市由美國方面引起，因此當日晚上雖然香港股市經已休市，但投資者依然人閒心不閒，一方面看倫敦港股的報價，另一方面則等待美國股市開市的變化，股市就是當時每一個人生活的唯一元素。
華爾街股市甫開市便因為外國股市的大跌而大跌，所有投資者心情都一片沉重。大家都知道明日港股將會因美股的下跌再下跌，而美股又再因外圍的下跌又再下跌，形成惡性循環。當晚電台電視台頻密報導美國股市最新市況，氣氛顯得十分緊張，結果當晚美國杜瓊斯工業平均指數狂瀉508點，創下美國百多年來單日最大跌幅紀錄。當日各大報章都以套紅和粗黑體頭條報導美國股市市況，相信當時許多投資者看到新聞之後都一籌莫展，等待十點開市時宣判死刑。
股市停市四天
原來當日清晨時分本港聯交所已立即召開緊急應變會議，在十點鍾開市時終於作出決定，宣布為了令投資者保持冷靜，以及積壓大量未清理的交收，因此聯合交易所停市四天。
這公布令人感到相當愕然，然而相信當時不少股民皆拍手讚好，認為這是英明理性之舉，令到惡性循環暫止。尤其是當日世界各地股市均大幅暴瀉，日本日經平均指數大跌3836點，倫敦金融時報指數大瀉250點，澳洲股市狂跌510點，香港股民更慶幸這停市可使自己逃過大難。
在這停市的四日裏，有關股市的新聞並沒有因停市而靜下來，每日各大小報章的頭條均離不開股市，有些報章甚至加印號外版，盡可能以第一時間報導美國股收市情況。不過，周三華爾街股市大幅回升160點，於是有些人開始提出疑問：停市四天是否太長 ? 而法律界人士李柱銘更指聯交所停市不合法。
李福兆開始面對輿論界的壓力，但他依然堅持要在下星期一才恢復市場買賣，並認為若因美股回升草率復市，那麼美國再跌是否又再停市 ? 他還認為周二若非明智決定停市，股市已是「遍地屍骸」了。至於港府方面，也同樣作出支持聯交所做法的言論，財政司翟克誠在該星期的立法局會議中就說過：「政府認為股市停市四日的決定是十分適當的，政府亦不會徹查今次事件是否涉及個人利益。」港府認為這項決定完全符合社會人士以及投資者利益。
這停市四日除了清理股市積壓的交收，令投資者保持冷靜，以及引起社會的爭辯之外，最嚴重的其實是期指市場面臨崩潰的危機。由於涉及問題的重要性和複雜性，港府聘請倫敦主要商業銀行之一的Hambros Bank Ltd.出任顧問。
這四天無股無市的日子很快便過去了。相信當時每一個股民的心情都不好過，大家都不知道復市當日市場將會怎樣，而自己又應該怎樣去面對。雖然在復市之前，各方面均已作好應變措施，除了專家都力陳本港經濟表現良好，股市不應再跌之外，銀行公會亦把最優惠利率調低一厘至七厘半，希望能夠藉此以穩定市場。
災情慘烈
一九八七年十月二十六日，一個陽光普照的朗日，社會的一切活動一如往。中環也是一般的繁忙，並沒有因這股市風暴而褪色，但每一個走在中環的人似乎都有一種災難一觸即發的感覺，尤其是股民當時的心情，更是非筆墨所能夠形容。
當日的開市時間較住常遲了一個鐘頭，十一點正，甫開市全市隻有沽家而沒有買家，賣家跳價求售，無人敢螳臂擋車入市買貨，藍籌股最先有零星買盤入市掛入，一般所承的第一手價就是當天全日的最高價。十五分鐘過後，恆生指數已跌去650餘點，十一點四十五分大市更跌近900點，接著才稍見反彈，但早上收市時恆生指數還是下跌了845.04。
午後市況非但沒有好轉，反而再度轉劣，市場拋風四起，投資情緒悲觀到極點，斬倉盤入市，投資者為拋售而拋售，結果全日大市共跌去1120.70，以 2241.69收市，跌幅共達33%，創下全球最大的單日跌幅紀錄。現貨期指市場更是四度跌停板，翌日一份報章頭條報導這宗新聞，就以「山崩地裂」一詞形容這跌市的災情。接著，港府宣布了一連串的救市措施，其中包括豁免上市公司買回自己股份的限制，外匯基金、賽馬會、匯豐銀行等均入市買股票，希望能產生帶頭作用。
李福兆遭指責，李福兆為關閉交易所的錯誤決定而辭丟聯交所主席的職位。

股市潮漲潮退，狂升結果是暴跌，而年輕的股民最深刻印象的股災，應該 1987及 1997年， 87年股災恒指曾創下急挫 33%的單日跌幅，而 97股災兩個月跌幅達 47%，不過，對於老一輩股民，最難以忘懷必定是 1973年的一役，當年恒指於 3月高見 1774點，往後 20個月拾級而下，低見 74年 12月的 150點才見底，足足蒸發了 91.5%。